Multiples goed voor grove indicatie bedrijfswaarde
1 december 2020 | Door: Dion Tops
Wie als ondernemer zijn of haar bedrijf wil verkopen, doet vaak zelf wat vooronderzoek naar de mogelijke verkoopwaarde ervan. Dat komt vaak neer op de toepassing van op internet gevonden multiples, zoals x-maal EBITDA (Winst voor Afschrijvingen, Rente en Belastingen). Het is dan ook een makkelijk en snel hulpmiddel om een (eerste) indicatie te krijgen van de bedrijfswaarde. Het is echter wel belangrijk dat die multiple op een correcte manier wordt toegepast en ook in het juiste daglicht wordt bezien. Zo zeggen multiples bijvoorbeeld niks over een specifiek bedrijf.
Waar moet je vooral op letten als je gebruik wilt maken van multiples voor bedrijfswaarderingen? Een aantal belangrijke aandachtspunten op een rij.
1. Gebruik de juiste bron
Er zijn diverse bronnen die informatie verschaffen over multiples. Deze multiples zijn stuk voor stuk afgeleid van transacties die hebben plaatsgevonden. Elke informatiebron zal daarom andere cijfers bevatten waarop de multiples gebaseerd zijn. Zo zijn er bronnen beschikbaar waarbij de multiples iets zeggen over x-maal de nettowinst of x-maal de omzet. Of juist over x-maal EBITDA. Belangrijk is dan ook om te weten op welke cijfers de bron de multiple baseert, zodat je als ondernemer weet hoe je de multiple vervolgens op dezelfde manier kunt toepassen binnen je eigen bedrijf. Daarnaast is het belangrijk om te beseffen dat multiples geënt kunnen zijn op het gemiddelde mkb-bedrijf in Nederland, op een bepaalde sector, of juist op beursgenoteerde bedrijven. Dat is ook belangrijk om te weten, want multiples in het mkb liggen vaak een stuk lager dan multiples op basis van grote, beursgenoteerde bedrijven. Daarnaast bestaan er sectoraal ook aanzienlijke verschillen in de multiples.
In het mkb is de Brookz Overnamebarometer een veelgebruikte bron van multiples. De multiples hierin zijn gebaseerd op EBITDA en uitgesplitst voor verschillende sectoren.
2. Multiples zeggen iets over het gemiddelde bedrijf
Multiples zeggen iets over het gemiddelde bedrijf, al dan niet in een bepaalde sector. Hier ligt ook meteen een belangrijke valkuil voor het gebruik van multiples. Immers, elk bedrijf is anders en bedrijven die actief zijn in dezelfde sector, kun je niet zomaar met elkaar vergelijken. Op het gebied van groeimogelijkheden, investeringsbehoeften of het gehanteerde verdienmodel kunnen er immers aanzienlijke verschillen tussen deze bedrijven bestaan. Daar wordt geen rekening mee gehouden bij een multiple-berekening, terwijl dit wel iets is waar een koper waarde aan hecht. Anders gezegd: multiples kunnen een indicatie geven van de mogelijke bedrijfswaarde, maar zie dit vooral als een grove schatting.
3. Werkkapitaal is in de prijs inbegrepen
Door multiples toe te passen, kan een indicatie worden gegeven voor een redelijke prijs van de onderneming. In de regel wordt er bij deze berekeningen op basis van multiples van uitgegaan dat een ‘normale werkkapitaalpositie’ mee overgaat naar de koper. Tot dat werkkapitaal behoren dan zaken zoals debiteuren, crediteuren, voorraden, onderhanden werk en bedrijfsgebonden liquide middelen. Het is in de regel dus niet zo dat de waarde van de aanwezige activa nog bij de uitkomst van de multiple-berekening moet worden opgeteld. Mits sprake is van normale standen op de datum van overdracht.
4. Ondernemingswaarde is iets anders dan waarde eigen vermogen
De multiples die online te vinden zijn, zeggen in de regel iets over de ondernemingswaarde. Deze ondernemingswaarde is niet gelijk aan de waarde van het eigen vermogen (of aandelen). Er moeten namelijk nog verschillende zaken worden verrekend om de slag te maken van ondernemingswaarde naar die waarde van het eigen vermogen (of aandelen). Voorbeelden hiervan zijn de verwerking van rentedragende vorderingen, rentedragende schulden en niet-bedrijfsgebonden liquide middelen. De uitkomst van een multiple-berekening is dan ook iets anders dan het bedrag wat je onder de streep ontvangt bij de verkoop van de onderneming.
Vraag het Alfa Consultants!
Met behulp van multiples kun je relatief makkelijk en snel een indicatie verkrijgen voor de waarde van een onderneming. Besef hierbij wel dat dit een grove indicatie voor de verkoopwaarde geeft en dat bedrijfswaardering maatwerk vergt. Een betrouwbare waardebepaling is een belangrijke uitvalsbasis voor beide partners aan de onderhandelingstafel. Daar komt uiteindelijk de prijs tot stand voor de onderneming.
Heb je vragen of hulp nodig bij overdracht en/of waardering van je onderneming? Neem dan contact op met de deskundigen van Alfa Consultants. Zij zijn te bereiken via telefoonnummer 088 2533300 of stuur een e-mail naar consultants@alfa.nl.
